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摘要: 深扒,你所知的Pre-IPO

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嘉富诚

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听多了暴涨神话,见惯了一字板,比如暴风集团、比如中科曙光、再比如兰石重装……令人憋屈的是,这些好事几乎都与你我无缘:并购重组的一字板,似乎没有内幕消息的也进不去,有内幕消息进去又不合法;新股发行的一字板,万分之二的中签率太低,万一中了也只有500股。

 


 


人人想要一字板,为什么我们总是眼睁睁地看它溜走呢?有没有办法让我们也做潜伏在水里的资本大鳄呢?办法总是有的,前提是你要有眼光。一个最简单的办法就是在企业IPO之前埋伏进去,等企业IPO成功,到时候就可以静静地坐在家里数板—— 这就是Pre-IPO投资。

  

真正的金融大鳄从来不会专注于二级市场,无论是走上神坛的索罗斯 、巴菲特,还是国内的王亚伟等,都会将触角伸至收益更高、也更稳定的一级市场。最近几年,在美国、欧洲、香港等资本市场上,基金管理公司正在奋力抓住一些热门公司进行上市前最后一轮投资的机会,这些投资基金采取如此做法不仅是为了提高自己的投资回报率,也是确保自己能够像竞争对手一样从企业的IPO 中分一杯羹。根据 Pacific Crest Securities的数据显示,仅在 2012 到 2014 年之间,投资基金巨头富达基金、T. Rowe Price 、威灵顿管理公司、Coatue Management以及老虎基金就参与到了至少 37 起创业公司的上市前私募之中,所投金额总值高达 55.5 亿美元。


1、Pre-IPO投资,收益几何?


根据wind的数据统计,最近几年的IPO公司,在上市1年时间内的股价涨幅基本都在100%以上,涨幅排名前20位的公司,如下表所示:



数据来源:Wind;注:上表中,部分公司上市不满1年的,1年后股价以最近日期(2016.8.22)的收盘价为准;1年后股价,为后复权的股价。


最耀眼的IPO明星,非暴风集团莫属。2015.3.14上市,3个月涨幅高达43倍!1年后涨幅接近30倍!在2015年的124个交易日里,狂揽55个涨停板,为最牛A股!这样的收益,恐怕只有在IPO中才会出现;这样的机会,一生把握一次,足矣。


闪闪发光的IPO公司,并不是一颗孤星,而是一个星群。涨幅排名前20名的公司中,中科曙光上涨了17倍,兰石重装上涨了16倍,中文在线上涨了16倍,排在最后的中科创达也上涨了9倍。


2、Pre-IPO投资,等待多久?


一般认为,企业IPO排队需要2~3年,甚至更长的时间。不过,经过研究发现,如果选择好的时机和策略,那么IPO排队的时间可能大大缩短。一方面,是IPO提速。2016年7月份以来,IPO提速的趋势非常明显,7月份证监会核准首发的企业数量明显达到27,8月份核发26家,显著高于此前的水平,节奏加快已成趋势。

 


另一方面,新三板企业IPO排队速度更快。最近,疯传投行圈和投资界的一个事件,是江苏中旗只用了1.5年就通过了IPO排队。江苏中旗(831223),于2015年2月17日被证监会受理并停牌,于2016年8月19日上会审核并通过,总共排队停牌时间正好18个月。


截至目前,新三板共有11家企业成功实现IPO,这11家企业从IPO申请被证监局受理到上会审核通过,平均时间跨度为1.56年;而扣除IPO暂停时间,这11家企业从IPO申请被证监局受理到上会审核通过,平均时间跨度为1.13年,均远低于非挂牌企业IPO排队的时间跨度。

    



所以,IPO排队时间到底是3年,2年,还是1年呢?如果能挑选出业绩优秀、制度完善、经营规范的公司,找到好的通道,等待的路或许没那么漫长。


3、Pre-IPO投资,成功率如何?


很多人觉得Pre-IPO难度很大,甚至认为申报IPO的企业只有很少的企业能最终成功,是这样的吗?我们看数据。


根据wind的统计数据,2012.01.01~2016.09.18期间,IPO中止审核的项目有47家,终止审核的项目有357家,已过会待发行的项目有685家,正在排队的有669家。因此,从排队到过会发行,整体通过率在60%以上。


 


也就是说,每3个企业申报,应该有2个企业可以成功IPO,这个概率并不低。


4、Pre-IPO投资,如何选股?


做Pre-IPO投资需要解决两个问题,一是企业IPO能够成功,二是IPO成功之后,企业能够享受高估值。因此,策略很明确:左手业绩,右手估值。


 


  • 从新三板中选

为什么要从新三板中选Pre-IPO公司呢?从投资角度看,新三板公司已经通过了券商、律师、会计师、股转系统的规范和审查,信息披露真实性、财务数据公允性、各方面合规性更接近A股上市公司,因此,这类公司IPO成功的概率更高; 从退出角度看,如果新三板制度性红利不期而至,就可以充分加以利用,因此,这类公司会多一个退出渠道。


充分利用A股与新三板之间的估值差。提升估值是Pre-IPO投资的精髓!不同的市场有着不同的估值体系,这种估值差异就带了估值套利的机会。美股的估值低于A股的估值,就吸引了很多中概股回归A股,比如分众传媒在美股的估值为220亿人民币左右,回归A股后估值高达1400亿人民币左右,估值不同带来了7倍的收益。同样的道理,新三板的估值比A股低很多,就会存在利用A股/新三板估值差异套利的机会。


  • 从新兴产业中选 

新产业,业绩增长更稳健、更有保障。企业的价值,归根到底是企业本身的业绩决定的。企业利润越高,企业的市值必然越大。新产业,本身行业成长性更好,其中优质的企业成长性也就更好;企业未来的市值也就越高。这是投资盈利的根本保障。


新产业中的稀缺标的,有助于提升企业估值。新产业中容易产生新业态、新模式,形成高度稀缺性标的。如VR第一股,支付第一股、粉丝经济第一股等。越是稀缺的标的,越能在A股中获得资金追捧,获得超高估值。


综上所述,在对Pre-IPO项目投资之前,投资人应对企业所处的行业、业务、财务状况、营收以及基金管理人的投研能力进行详细的尽职调查,要牢牢把握业绩为王、估值为道的策略,这也是嘉富诚基金一直坚持在做的事!嘉富诚基金作为拥有丰富投资经验的“老店”,在这Pre-IPO的爆发之际选取了一批备受瞩目的优质项目供投资人选择。嘉富诚基金将以出众项目的价值成长为核心,以股权投资获利为最终目的,让更多的人实现股权投资的财富梦!



文章来源:三松资本

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